祥瑞证券股份有限公司徐勇,付强,徐碧云近期对艾森股份进行商酌并发布了商酌讲述《主交易务办法增长，光刻胶及配套试剂收入合手续擢升》，本讲述对艾森股份给出增合手评级，现时股价为37.19元。
艾森股份(688720)
事项：
公司公布2024年半年报苍井空快播，上半年公司收场营收1.86亿元，同比增长20.63%；包摄上市公司推动净利润1374万元，同比增长23.57%。
祥瑞不雅点：
主交易务办法增长，毛利率因居品结构变化有所下滑：2024H1，公司收场营收1.86亿元(+20.63%YoY)，收场归母净利润1374万元(+23.57%YoY)，收场扣非归母净利润820万元(-24.86%YoY)，公司在进一步安定传统封装化学品商场主力供应商地位的同期，合手续加强在先进封装、晶圆等领域的居品诞生和商场拓展力度。2024H1，公司合座毛利率和净利率隔离是24.94%(-3.91pct YoY)和7.39%(+0.17pctYoY)。从用度端来看，2024H1，公司的时辰用度率为21.24%(+1.07pct YoY)，其中销售用度率、科罚用度率、财务用度率和研发用度率隔离为6.92%(+0.63pct YoY)、5.42%(-0.01pctYoY)、-2.43%(-2.04pct YoY)和11.33%(+2.50pct YoY)，公司合手续加大研发过问，积极诞生先进封装及晶圆制造等诈欺领域，上半年研发过问2105万元，较上年度同期增长54.81%。Q2单季度，公司收场营收1.04亿元(+26.20%YoY，+26.97%QoQ)，收场归母净利润623万元(-17.83%YoY，-17.05%QoQ)，扣非归母净利润460万元(+27.73%QoQ)。Q2单季度的毛利率和净利率隔离为23.69%(-7.71pct YoY，-2.84pct QoQ)和5.99%(-3.21pct YoY，-3.18pctQoQ)，毛利率净利率同比环比均有所着落，主要系居品结构变化，毛利率镌汰所致。
光刻胶及配套试剂收入合手续擢升，先进封装用电镀锡银添加剂已赢得小批量订单：分业务来看，2024年上半年，1)公司电镀液及配套试剂销售收入8345万元，较客岁同期增长13.31%，主交易务营收占比46.47%。①在先进封装领域，电镀锡银添加剂已通过长电科技的认证并赢得小批量订单，电镀铜基液(高纯硫酸铜)已在华天科技肃穆供应，
电镀铜添加剂处于批次办法性考据。②在晶圆领域，28nm大马士革铜互连工艺镀铜添加剂居品已进入样品试制和居品认证阶段；14nm先进制程的超高纯硫酸钴已完成样品分娩，在客户端测试推崇到手；晶圆制造铜制程用清洗液已完成客户测试认证，收场小批量托福。2)光刻胶及配套试剂销售收入4083万元，较客岁同期增长44.57%，主交易务营收占比22.73%。公司以光刻胶配套试剂为切入点，已凯旋收场黏遵循促进剂、显影液、去除剂、蚀刻液等居品不才游封装厂商的规模化供应。同期，公司积极开展光刻胶的研发，以先进封装负性光刻胶、OLED阵列制造用光刻胶以及晶圆用PSPI等特质工艺光刻胶为突破口，粉饰晶圆制造、先进封装及半导体透露等诈欺领域，凯旋冲突外洋独揽，并迟缓向先进制程延长。当今，公司自研先进封装用负性光刻胶、晶圆制造i线正性光刻胶均已收场批量供应。3)电镀配套材料销售收入5531万元，较客岁同期增长24.09%，主交易务营收占比30.80%。
投资薄情：公司安身于传统封装领域电镀液及配套试剂，并沿着产业链向其他诈欺领域发展，已迟缓粉饰被迫元件、PCB、先进封装、晶圆制造、光伏等领域的电镀工艺技艺，同期通过光刻胶及配套试剂居品切入光刻技艺，居品线进一步拓宽。咱们保管公司的盈利预测，展望2024-2026年公司的EPS隔离为0.57元、0.85元和1.16元，对应8月16日收盘价的PE隔离为65.1X、43.7X和32.0X。咱们看好国内厂商先进封装扩产波澜布景下，公司在先进封装用湿电子化学品及光刻胶商场的商场份额擢升后劲，保管公司“推选”评级。
风险教唆：1)行业需求不足预期的风险：如破钞电子等终局需求回暖或半导体行业复苏不足预期，芯片产业链去库存导致公司下旅客户需求着落，将会对公司业务发展和盈利能力变成不利影响。2)客户认证及量产不足预期的风险：若客户推迟上线安排、公司新址品的认证/导入程度不足预期，筹商居品无法进入批量供应阶段，则将对公司将来的收入增长变成不利影响。3)商场竞争加重的风险：要是公司不可把柄商场需求合手续更新技艺和诞生居品，保合手居品和技艺竞争力，公司可能
亚洲日韩证券之星数据中心把柄近三年发布的研报数据预计，民生证券方竞商酌员团队对该股商酌较为深刻，近三年预测准确度均值为79.16%，其预测2024年度包摄净利润为盈利5600万，把柄现价换算的预测PE为58.11。
最新盈利预测明细如下：
